Capitolul vi - ADMINISTRAREA RISCULUI - Directiva 2010/43/UE/01-iul-2010 de punere în aplicare a Directivei 2009/65/CE a Parlamentului European şi a Consiliului în ceea ce priveşte cerinţele organizatorice, conflictele de interese, regulile de conduită, administrarea riscului şi conţinutul acordului dintre depozitar şi societatea de administrare
Acte UE
Jurnalul Oficial 176L
În vigoare Versiune de la: 22 August 2021
CAPITOLUL VI:ADMINISTRAREA RISCULUI
[- Articolul 51 alineatul (1) din Directiva 2009/65/CE]
Art. 38: Politica de administrare a riscului
(1)Statele membre solicită societăţilor de administrare să instituie, să aplice şi să menţină o politică de administrare a riscului adecvată şi documentată care să identifice riscurile la care sunt sau ar putea fi expuse OPCVM-urile pe care le administrează.
Politica de administrare a riscului trebuie să cuprindă procedurile necesare pentru a permite societăţii de administrare să evalueze pentru fiecare OPCVM pe care îl administrează expunerea la riscul de piaţă, la riscul de lichiditate şi la riscul de contraparte, precum şi expunerea OPCVM-ului la toate celelalte riscuri, inclusiv la riscul operaţional, care pot fi semnificative pentru fiecare OPCVM administrat.
Statele membre solicită societăţilor de administrare să abordeze în politica de administrare a riscului cel puţin următoarele chestiuni:
a)tehnicile, instrumentele şi măsurile care le permit să îşi îndeplinească obligaţiile prevăzute la articolele 40 şi 41;
b)alocarea responsabilităţilor în materie de administrare a riscului în cadrul societăţii de administrare.
(2)Statele membre solicită societăţilor de administrare să se asigure că politica de administrare a riscului menţionată la alineatul (1) precizează condiţiile, conţinutul şi frecvenţa rapoartelor funcţiei de administrare a riscului menţionate la articolul 12 către consiliul de administraţie şi către conducere şi, acolo unde este cazul, către funcţia de supraveghere.
(3)În aplicarea alineatelor (1) şi (2), statele membre se asigură că societăţile de administrare iau în calcul natura, amploarea şi complexitatea activităţii lor şi a OPCVM-urilor pe care le administrează.
Art. 39: Evaluarea, monitorizarea şi revizuirea politicii de administrare a riscului
(1)Statele membre solicită societăţilor de administrare să evalueze, să monitorizeze şi să revizuiască periodic:
a)caracterul adecvat şi eficienţa politicii de administrare a riscului şi a măsurilor, proceselor şi tehnicilor menţionate la articolele 40 şi 41;
b)măsura în care societatea de administrare respectă politica de administrare a riscului şi măsurile, procesele şi tehnicile menţionate la articolele 40 şi 41;
c)caracterul adecvat şi eficienţa măsurilor luate pentru remedierea deficienţelor apărute în derularea procesului de administrare a riscului.
(2)Statele membre solicită societăţilor de administrare să notifice autorităţilor competente din statul membru de origine orice modificare importantă a procesului de administrare a riscului.
(3)Statele membre trebuie să se asigure că cerinţele prevăzute la alineatul (1) fac obiectul unei examinări continue de către autorităţile competente ale statului membru de origine al societăţii de administrare, precum şi la acordarea autorizaţiei.
SECŢIUNEA 2:Procese de administrare a riscului, expunerea la riscul contrapărţii şi concentrarea emitenţilor
Art. 40: Măsurarea şi administrarea riscului
(1)Statele membre solicită societăţilor de administrare să adopte măsuri, procese şi tehnici adecvate şi eficiente pentru:
a)măsurarea şi administrarea în orice moment a riscurilor la care sunt sau ar putea fi expuse OPCVM-urile pe care le administrează;
b)asigurarea respectării limitelor în materie de expunere globală şi de risc al contrapărţii, în conformitate cu articolele 41 şi 43.
Aceste măsuri, procese şi tehnici trebuie să fie proporţionale cu natura, amploarea şi complexitatea activităţilor societăţilor de administrare şi ale OPCVM-urilor pe care acestea le administrează şi cu profilul de risc al OPCVM-urilor.
(2)În aplicarea alineatului (1), statele membre solicită societăţilor de administrare să ia următoarele măsuri pentru fiecare OPCVM pe care îl administrează:
a)să instituie măsurile, procesele şi tehnicile de administrare a riscului necesare pentru a se asigura că riscurile aferente poziţiilor şi contribuţia lor la profilul de risc global sunt corect măsurate pe baza unor date solide şi fiabile şi că măsurile, procesele şi tehnicile de măsurare a riscului sunt documentate corespunzător;
b)să efectueze, atunci când este cazul, teste ex post (back-tests) periodice pentru a examina valabilitatea metodelor de măsurare a riscului care includ prognoze şi estimări bazate pe modele;
c)să efectueze, atunci când este cazul, simulări de criză (stress tests) şi analize periodice ale scenariilor pentru a aborda riscurile care decurg din modificările posibile ale condiţiilor de piaţă care pot afecta negativ OPCVM-urile;
d)să instituie, să implementeze şi să menţină un sistem documentat de limite interne în ceea ce priveşte măsurile utilizate pentru administrarea şi controlul riscurilor pertinente pentru fiecare OPCVM luând în considerare toate riscurile care pot fi importante pentru OPCVM-uri, aşa cum se menţionează la articolul 38, şi asigurând coerenţa cu profilul de risc al OPCVM-ului;
e)să se asigure că nivelul actual de risc respectă sistemul de limite de risc menţionat la litera (d) pentru fiecare OPCVM;
f)să instituie, să implementeze şi să menţină proceduri adecvate care, în eventualitatea unor încălcări reale sau anticipate ale sistemului de limite de risc al OPCVM-ului, să permită luarea unor măsuri rapide de remediere în interesul deţinătorilor de titluri de participare.
(3)Statele membre trebuie să se asigure că societăţile de administrare utilizează un proces adecvat de administrare a riscului de lichiditate pentru a garanta că fiecare OPCVM pe care îl administrează respectă în orice moment prevederile articolului 84 alineatul (1) din Directiva 2009/65/CE.
Acolo unde este cazul, societăţile de administrare trebuie să efectueze simulări de criză care să permită evaluarea riscului de lichiditate al OPCVM-urilor în situaţii excepţionale.
(4)Statele membre solicită societăţilor de administrare să se asigure că pentru fiecare OPCVM pe care îl administrează, profilul de lichiditate al investiţiilor OPCVM-ului corespunde politicii de răscumpărare prevăzute în regulile fondului sau în documentele constitutive sau în prospect.
Art. 41: Calcularea expunerii globale
(1)Statele membre solicită societăţilor de administrare să calculeze expunerea globală a unui OPCVM administrat, prevăzută la articolul 51 alineatul (3) din Directiva 2009/65/CE, ca fiind una dintre următoarele:
a)expunerea şi leverage-ul suplimentare generate de OPCVM-ul administrat prin utilizarea instrumentelor financiare derivate care includ instrumente derivate încorporate, potrivit articolului 51 alineatul (3) al patrulea paragraf din Directiva 2009/65/CE, care nu poate depăşi valoarea totală a activului net al OPCVM-ului;
b)riscul de piaţă aferent portofoliului OPCVM-ului.
(2)Statele membre solicită societăţilor de administrare să calculeze expunerea globală a OPCVM-urilor cel puţin o dată pe zi.
(3)Statele membre pot permite societăţilor de administrare să calculeze expunerea globală utilizând metoda bazată pe angajamente, metoda valoare la risc sau alte metode avansate de măsurare a riscului pe care le consideră adecvate. În aplicarea acestei prevederi, "valoare la risc" înseamnă o estimare maximă a nivelului preconizat al pierderii, cu o anumită probabilitate, într-un interval de timp stabilit.
Statele membre solicită societăţilor de administrare să se asigure că metoda selectată pentru măsurarea expunerii globale este adecvată, luând în considerare strategia de investiţii aplicată de OPCVM, tipurile şi complexitatea instrumentelor financiare derivate utilizate şi procentul din portofoliul OPCVM-ului care conţine instrumente financiare derivate.
(4)Atunci când un OPCVM utilizează, în conformitate cu articolul 51 alineatul (2) din Directiva 2009/65/CE, tehnici şi instrumente, inclusiv acorduri de răscumpărare sau tranzacţii de împrumut cu valori mobiliare, pentru a genera un leverage sau o expunere suplimentară la riscul de piaţă, statele membre solicită societăţilor de administrare să ia în considerare aceste tranzacţii la calcularea expunerii globale.
Art. 42: Abordarea bazată pe angajamente
(1)Atunci când pentru calcularea expunerii globale se utilizează abordarea bazată pe angajamente, statele membre solicită societăţilor de administrare să aplice această abordare tuturor poziţiilor pe instrumente financiare derivate care conţin instrumente derivate încorporate, aşa cum se menţionează la articolul 51 alineatul (3) paragraful al patrulea din Directiva 2009/65/CE, indiferent dacă acestea sunt folosite în cadrul politicii generale de investiţii a OPCVM-ului, pentru reducerea riscului sau în scopul unei administrări eficiente a portofoliului, aşa cum se prevede la articolul 51 alineatul (2) din directiva respectivă.
(2)Atunci când pentru calcularea expunerii globale se utilizează abordarea bazată pe angajamente, statele membre solicită societăţilor de administrare să convertească fiecare poziţie pe un instrument financiar derivat în valoarea de piaţă a unei poziţii echivalente pe activul suport al acelui instrument derivat (abordarea standard bazată pe angajamente).
Statele membre permit societăţilor de administrare să aplice şi alte metode de calcul echivalente abordării standard bazate pe angajamente.
(3)Statele membre pot permite societăţilor de administrare să ia în considerare acordurile de acoperire şi de compensare la calcularea expunerii globale, atunci când aceste acorduri nu ignoră riscurile evidente şi semnificative şi au ca rezultat o reducere clară a expunerii la riscuri.
(4)Atunci când utilizarea instrumentelor financiare derivate nu generează o expunere suplimentară pentru OPCVM-uri, nu este nevoie ca expunerea suport să fie inclusă în calcularea angajamentelor.
(5)Atunci când se utilizează abordarea bazată pe angajamente, nu este nevoie ca în calculul expunerii globale să se includă contractele de împrumut temporare încheiate în numele OPCVM-urilor în conformitate cu articolul 83 din Directiva 2009/65/CE.
Art. 43: Riscul contrapărţii şi concentrarea activelor pe emitent
(1)Statele membre solicită societăţilor de administrare să se asigure că riscul contrapărţii care decurge dintr-un instrument financiar derivat tranzacţionat în afara pieţei reglementate face obiectul limitelor prevăzute la articolul 52 din Directiva 2009/65/CE.
(2)La calcularea expunerii unui OPCVM la riscul contrapărţii în conformitate cu limitele prevăzute la articolul 52 alineatul (1) din Directiva 2009/65/CE, societăţile de administrare trebuie să utilizeze valoarea pozitivă marcată la piaţă (mark-to-market) a contractului aferent instrumentului derivat tranzacţionat în afara pieţei reglementate încheiat cu acea contraparte.
Societăţile de administrare pot compensa poziţiile pe instrumente derivate ale unui OPCVM cu aceeaşi contraparte, cu condiţia să poată executa acordurile de compensare încheiate cu contrapartea în numele OPCVM-ului. Compensarea este permisă numai pentru instrumentele derivate tranzacţionate în afara pieţei reglementate cu aceeaşi contraparte şi nu pentru alte expuneri pe care OPCVM-ul le poate avea faţă de aceeaşi contraparte.
(3)Statele membre pot permite societăţilor de administrare să reducă expunerea OPCVM-urilor faţă de o contraparte la o tranzacţie cu un instrument derivat tranzacţionat în afara pieţei reglementate prin primirea unei garanţii. Garanţia primită trebuie să fie suficient de lichidă pentru a putea fi vândută rapid la un preţ apropiat de evaluarea acesteia înaintea vânzării.
(4)Statele membre solicită societăţilor de administrare să ia în considerare garanţiile la calculul expunerii la riscul contrapărţii menţionat la articolul 52 alineatul (1) din Directiva 2009/65/CE, atunci când societatea de administrare oferă o garanţie contrapărţii la tranzacţia cu un instrument derivat tranzacţionat în afara pieţei reglementate în numele OPCVM-ului. Garanţia oferită poate fi luată în calcul la valoarea netă numai dacă societatea de administrare poate executa acordurile de compensare încheiate cu contrapartea în cauză în numele OPCVM-ului.
(5)Statele membre solicită societăţilor de administrare să calculeze limitele de concentrare a activelor pe emitent menţionate la articolul 52 din Directiva 2009/65/CE pe baza expunerii suport create prin utilizarea unor instrumente financiare derivate conform abordării bazate pe angajamente.
(6)În ceea ce priveşte expunerea care decurge din tranzacţiile cu instrumente derivate tranzacţionate în afara pieţei reglementate menţionate la articolul 52 alineatul (2) din Directiva 2009/65/CE, statele membre solicită societăţilor de administrare să includă în calcul orice expunere la riscul contrapărţii din tranzacţia cu instrumentele derivate respective.
SECŢIUNEA 3:Proceduri de evaluare a instrumentelor derivate tranzacţionate în afara pieţei reglementate
Art. 44: Proceduri de evaluare a valorii instrumentelor derivate tranzacţionate în afara pieţei reglementate
(1)Statele membre solicită societăţilor de administrare să se asigure că expunerilor OPCVM-urilor din instrumente derivate tranzacţionate în afara pieţei reglementate li se alocă valori corecte care nu se bazează numai pe cotaţiile de piaţă ale contrapărţilor la tranzacţiile cu aceste instrumente şi care îndeplinesc criteriile prevăzute la articolul 8 alineatul (4) din Directiva 2007/16/CE.
(2)În aplicarea alineatului (1), societăţile de administrare trebuie să instituie, să implementeze şi să menţină mecanisme şi proceduri care să asigure o evaluare adecvată, transparentă şi corectă a expunerilor OPCVM-urilor din instrumente derivate tranzacţionate în afara pieţei reglementate.
Statele membre solicită societăţilor de administrare să se asigure că valoarea justă a instrumentelor derivate tranzacţionate în afara pieţei reglementate face obiectul unei evaluări adecvate, corecte şi independente.
Mecanismele şi procedurile de evaluare trebuie să fie adecvate şi proporţionale cu natura şi complexitatea instrumentelor derivate tranzacţionate în afara pieţei reglementate.
Societăţile de administrare trebuie să îndeplinească cerinţele prevăzute la articolul 5 alineatul (2) şi la articolul 23 alineatul (4) al doilea paragraf atunci când mecanismele şi procedurile de evaluare a instrumentelor derivate tranzacţionate în afara pieţei reglementate implică desfăşurarea unor activităţi de către părţi terţe.
(3)În aplicarea alineatelor (1) şi (2), persoanele care asigură funcţia de administrare a riscului trebuie să primească sarcini şi responsabilităţi specifice.
(4)Mecanismele şi procedurile de evaluare menţionate la alineatul (2) trebuie să fie documentate corespunzător.
Art. 45: Rapoarte asupra instrumentelor derivate
(1)Statele membre solicită societăţilor de administrare să furnizeze autorităţilor competente din statul membru de origine, cel puţin o dată pe an, rapoarte conţinând informaţii care să reflecte o imagine fidelă şi corectă a tipurilor de instrumente derivate utilizate pentru fiecare OPCVM administrat, riscurile aferente, limitele cantitative şi metodele alese pentru estimarea riscurilor asociate tranzacţiilor cu instrumente derivate.
(2)Statele membre trebuie să se asigure că autorităţile competente din statul membru de origine al societăţii de administrare examinează regularitatea şi exhaustivitatea informaţiilor menţionate la alineatul (1) şi că au posibilitatea de a interveni atunci când este cazul.