Secţiunea 2 - Procese de administrare a riscului, expunerea la riscul contrapărţii şi concentrarea emitenţilor - Directiva 2010/43/UE/01-iul-2010 de punere în aplicare a Directivei 2009/65/CE a Parlamentului European şi a Consiliului în ceea ce priveşte cerinţele organizatorice, conflictele de interese, regulile de conduită, administrarea riscului şi conţinutul acordului dintre depozitar şi societatea de administrare
Acte UE
Jurnalul Oficial 176L
În vigoare Versiune de la: 22 August 2021
SECŢIUNEA 2:Procese de administrare a riscului, expunerea la riscul contrapărţii şi concentrarea emitenţilor
Art. 40: Măsurarea şi administrarea riscului
(1)Statele membre solicită societăţilor de administrare să adopte măsuri, procese şi tehnici adecvate şi eficiente pentru:
a)măsurarea şi administrarea în orice moment a riscurilor la care sunt sau ar putea fi expuse OPCVM-urile pe care le administrează;
b)asigurarea respectării limitelor în materie de expunere globală şi de risc al contrapărţii, în conformitate cu articolele 41 şi 43.
Aceste măsuri, procese şi tehnici trebuie să fie proporţionale cu natura, amploarea şi complexitatea activităţilor societăţilor de administrare şi ale OPCVM-urilor pe care acestea le administrează şi cu profilul de risc al OPCVM-urilor.
(2)În aplicarea alineatului (1), statele membre solicită societăţilor de administrare să ia următoarele măsuri pentru fiecare OPCVM pe care îl administrează:
a)să instituie măsurile, procesele şi tehnicile de administrare a riscului necesare pentru a se asigura că riscurile aferente poziţiilor şi contribuţia lor la profilul de risc global sunt corect măsurate pe baza unor date solide şi fiabile şi că măsurile, procesele şi tehnicile de măsurare a riscului sunt documentate corespunzător;
b)să efectueze, atunci când este cazul, teste ex post (back-tests) periodice pentru a examina valabilitatea metodelor de măsurare a riscului care includ prognoze şi estimări bazate pe modele;
c)să efectueze, atunci când este cazul, simulări de criză (stress tests) şi analize periodice ale scenariilor pentru a aborda riscurile care decurg din modificările posibile ale condiţiilor de piaţă care pot afecta negativ OPCVM-urile;
d)să instituie, să implementeze şi să menţină un sistem documentat de limite interne în ceea ce priveşte măsurile utilizate pentru administrarea şi controlul riscurilor pertinente pentru fiecare OPCVM luând în considerare toate riscurile care pot fi importante pentru OPCVM-uri, aşa cum se menţionează la articolul 38, şi asigurând coerenţa cu profilul de risc al OPCVM-ului;
e)să se asigure că nivelul actual de risc respectă sistemul de limite de risc menţionat la litera (d) pentru fiecare OPCVM;
f)să instituie, să implementeze şi să menţină proceduri adecvate care, în eventualitatea unor încălcări reale sau anticipate ale sistemului de limite de risc al OPCVM-ului, să permită luarea unor măsuri rapide de remediere în interesul deţinătorilor de titluri de participare.
(3)Statele membre trebuie să se asigure că societăţile de administrare utilizează un proces adecvat de administrare a riscului de lichiditate pentru a garanta că fiecare OPCVM pe care îl administrează respectă în orice moment prevederile articolului 84 alineatul (1) din Directiva 2009/65/CE.
Acolo unde este cazul, societăţile de administrare trebuie să efectueze simulări de criză care să permită evaluarea riscului de lichiditate al OPCVM-urilor în situaţii excepţionale.
(4)Statele membre solicită societăţilor de administrare să se asigure că pentru fiecare OPCVM pe care îl administrează, profilul de lichiditate al investiţiilor OPCVM-ului corespunde politicii de răscumpărare prevăzute în regulile fondului sau în documentele constitutive sau în prospect.
Art. 41: Calcularea expunerii globale
(1)Statele membre solicită societăţilor de administrare să calculeze expunerea globală a unui OPCVM administrat, prevăzută la articolul 51 alineatul (3) din Directiva 2009/65/CE, ca fiind una dintre următoarele:
a)expunerea şi leverage-ul suplimentare generate de OPCVM-ul administrat prin utilizarea instrumentelor financiare derivate care includ instrumente derivate încorporate, potrivit articolului 51 alineatul (3) al patrulea paragraf din Directiva 2009/65/CE, care nu poate depăşi valoarea totală a activului net al OPCVM-ului;
b)riscul de piaţă aferent portofoliului OPCVM-ului.
(2)Statele membre solicită societăţilor de administrare să calculeze expunerea globală a OPCVM-urilor cel puţin o dată pe zi.
(3)Statele membre pot permite societăţilor de administrare să calculeze expunerea globală utilizând metoda bazată pe angajamente, metoda valoare la risc sau alte metode avansate de măsurare a riscului pe care le consideră adecvate. În aplicarea acestei prevederi, "valoare la risc" înseamnă o estimare maximă a nivelului preconizat al pierderii, cu o anumită probabilitate, într-un interval de timp stabilit.
Statele membre solicită societăţilor de administrare să se asigure că metoda selectată pentru măsurarea expunerii globale este adecvată, luând în considerare strategia de investiţii aplicată de OPCVM, tipurile şi complexitatea instrumentelor financiare derivate utilizate şi procentul din portofoliul OPCVM-ului care conţine instrumente financiare derivate.
(4)Atunci când un OPCVM utilizează, în conformitate cu articolul 51 alineatul (2) din Directiva 2009/65/CE, tehnici şi instrumente, inclusiv acorduri de răscumpărare sau tranzacţii de împrumut cu valori mobiliare, pentru a genera un leverage sau o expunere suplimentară la riscul de piaţă, statele membre solicită societăţilor de administrare să ia în considerare aceste tranzacţii la calcularea expunerii globale.
Art. 42: Abordarea bazată pe angajamente
(1)Atunci când pentru calcularea expunerii globale se utilizează abordarea bazată pe angajamente, statele membre solicită societăţilor de administrare să aplice această abordare tuturor poziţiilor pe instrumente financiare derivate care conţin instrumente derivate încorporate, aşa cum se menţionează la articolul 51 alineatul (3) paragraful al patrulea din Directiva 2009/65/CE, indiferent dacă acestea sunt folosite în cadrul politicii generale de investiţii a OPCVM-ului, pentru reducerea riscului sau în scopul unei administrări eficiente a portofoliului, aşa cum se prevede la articolul 51 alineatul (2) din directiva respectivă.
(2)Atunci când pentru calcularea expunerii globale se utilizează abordarea bazată pe angajamente, statele membre solicită societăţilor de administrare să convertească fiecare poziţie pe un instrument financiar derivat în valoarea de piaţă a unei poziţii echivalente pe activul suport al acelui instrument derivat (abordarea standard bazată pe angajamente).
Statele membre permit societăţilor de administrare să aplice şi alte metode de calcul echivalente abordării standard bazate pe angajamente.
(3)Statele membre pot permite societăţilor de administrare să ia în considerare acordurile de acoperire şi de compensare la calcularea expunerii globale, atunci când aceste acorduri nu ignoră riscurile evidente şi semnificative şi au ca rezultat o reducere clară a expunerii la riscuri.
(4)Atunci când utilizarea instrumentelor financiare derivate nu generează o expunere suplimentară pentru OPCVM-uri, nu este nevoie ca expunerea suport să fie inclusă în calcularea angajamentelor.
(5)Atunci când se utilizează abordarea bazată pe angajamente, nu este nevoie ca în calculul expunerii globale să se includă contractele de împrumut temporare încheiate în numele OPCVM-urilor în conformitate cu articolul 83 din Directiva 2009/65/CE.
Art. 43: Riscul contrapărţii şi concentrarea activelor pe emitent
(1)Statele membre solicită societăţilor de administrare să se asigure că riscul contrapărţii care decurge dintr-un instrument financiar derivat tranzacţionat în afara pieţei reglementate face obiectul limitelor prevăzute la articolul 52 din Directiva 2009/65/CE.
(2)La calcularea expunerii unui OPCVM la riscul contrapărţii în conformitate cu limitele prevăzute la articolul 52 alineatul (1) din Directiva 2009/65/CE, societăţile de administrare trebuie să utilizeze valoarea pozitivă marcată la piaţă (mark-to-market) a contractului aferent instrumentului derivat tranzacţionat în afara pieţei reglementate încheiat cu acea contraparte.
Societăţile de administrare pot compensa poziţiile pe instrumente derivate ale unui OPCVM cu aceeaşi contraparte, cu condiţia să poată executa acordurile de compensare încheiate cu contrapartea în numele OPCVM-ului. Compensarea este permisă numai pentru instrumentele derivate tranzacţionate în afara pieţei reglementate cu aceeaşi contraparte şi nu pentru alte expuneri pe care OPCVM-ul le poate avea faţă de aceeaşi contraparte.
(3)Statele membre pot permite societăţilor de administrare să reducă expunerea OPCVM-urilor faţă de o contraparte la o tranzacţie cu un instrument derivat tranzacţionat în afara pieţei reglementate prin primirea unei garanţii. Garanţia primită trebuie să fie suficient de lichidă pentru a putea fi vândută rapid la un preţ apropiat de evaluarea acesteia înaintea vânzării.
(4)Statele membre solicită societăţilor de administrare să ia în considerare garanţiile la calculul expunerii la riscul contrapărţii menţionat la articolul 52 alineatul (1) din Directiva 2009/65/CE, atunci când societatea de administrare oferă o garanţie contrapărţii la tranzacţia cu un instrument derivat tranzacţionat în afara pieţei reglementate în numele OPCVM-ului. Garanţia oferită poate fi luată în calcul la valoarea netă numai dacă societatea de administrare poate executa acordurile de compensare încheiate cu contrapartea în cauză în numele OPCVM-ului.
(5)Statele membre solicită societăţilor de administrare să calculeze limitele de concentrare a activelor pe emitent menţionate la articolul 52 din Directiva 2009/65/CE pe baza expunerii suport create prin utilizarea unor instrumente financiare derivate conform abordării bazate pe angajamente.
(6)În ceea ce priveşte expunerea care decurge din tranzacţiile cu instrumente derivate tranzacţionate în afara pieţei reglementate menţionate la articolul 52 alineatul (2) din Directiva 2009/65/CE, statele membre solicită societăţilor de administrare să includă în calcul orice expunere la riscul contrapărţii din tranzacţia cu instrumentele derivate respective.