Secţiunea 11 - 5.11. Costul mediu ponderat al capitalului - Metodologie din 2018 de stabilire a tarifelor pentru serviciul de distribuţie a energiei electrice

M.Of. 810

Ieşit din vigoare
Versiune de la: 1 Ianuarie 2024
SECŢIUNEA 11:5.11. Costul mediu ponderat al capitalului
SUBSECŢIUNEA 0:
Art. 75
Costul capitalului, în termeni reali, poate fi stabilit pe baza costului mediu ponderat al capitalului înainte de impozitare, conform următoarei formule:
RRR = CCP x Kp/(1 - T) + CCI x Ki (%) (9),
unde:
CCP - costul capitalului propriu în termeni reali, calculat după impozitare, recunoscut de ANRE (%);
CCI - costul capitalului împrumutat în termeni reali, calculat înainte de impozitare, recunoscut de ANRE (%);
Kp - ponderea capitalului propriu în total capital, stabilită de ANRE;
Ki - ponderea capitalului împrumutat în total capital, stabilită de ANRE. Ki = (1 - Kp);
T - rata impozitului pe profit.
SUBSECŢIUNEA 1:5.11.1. Model de determinare a valorii capitalului (CAPM)
Art. 76
ANRE utilizează CAPM - Capital Asset Pricing Model pentru a cuantifica rata rentabilităţii activelor pentru operatorii de distribuţie reglementaţi.
Art. 77
Costul capitalului propriu este exprimat prin formula:
CCP = RfR + (Rm - RfR) * , (10),
unde:
CCP - costul capitalului propriu în termeni reali, calculat după impozitare, recunoscut de ANRE (%);
RfR - rata reală a rentabilităţii investiţiilor fără risc calculată astfel:
RfR = (1 + Rf)/(1 + RIP) - 1,
unde Rf este dobânda la titlurile de stat cu o scadenţă de cel puţin zece ani şi RIp este rata medie a inflaţiei anuale determinată pe baza ratelor anuale ale inflaţiei prognozate şi publicate de Comisia Naţională de Prognoză pentru perioada de reglementare următoare;
Rm - rata rentabilităţii pe piaţa acţiunilor (venitul aşteptat din portofoliul de piaţă);
(Rm - RfR) - prima riscului de piaţă;
- coeficient care exprim corelaţia dintre venitul rezultat din portofoliul de piaţă şi venitul individual al societăţii reprezentând o comparaţie a riscului de piaţă;
(Rm - RfR) * - exprimarea primei de risc în valoare procentuală.
SUBSECŢIUNEA 2:5.11.2. Costul capitalului împrumutat
Art. 78
Costul capitalului împrumutat se calculează pe baza dobânzii curente la un împrumut eficient şi bine gestionat de pe o piaţă de capital naţională sau internaţională relevantă, cu caracteristici asemănătoare cu piaţa financiară internă.
Art. 79
În cazul în care costul real al capitalului împrumutat depăşeşte nivelul dobânzii curente pe o piaţă internă sau externă de capital, ANRE solicită informaţii suplimentare asupra motivelor apariţiei acestei diferenţe. Dacă operatorul de distribuţie nu furnizează documentele solicitate de ANRE sau furnizează documente incomplete, ANRE stabileşte valoarea costului capitalului împrumutat fără consultarea operatorilor de distribuţie.
Art. 80
ANRE poate decide să calculeze costul capitalului împrumutat însumând rata investiţiilor fără risc cu prima de risc reprezentând randamentul adiţional care remunerează riscul suplimentar asumat de creditori.
Art. 81
Pe parcursul ultimului an al unei perioade de reglementare, ANRE iniţiază un proces de consultare pentru stabilirea structurii capitalului ce este luată în calcul la stabilirea ratei reglementate a rentabilităţii. Operatorii de distribuţie pot să propună, iar ANRE poate să decidă o structură a capitalului, ţinând cont atât de structura standard a unor societăţi internaţionale cu activităţi similare, cât şi de condiţiile şi riscul pieţei interne de electricitate.